Fed trì hoãn hạ lãi suất, chứng khoán Việt 'mất phong độ'

Chiến sự Trung Đông đang tạo thêm áp lực cho lạm phát - Ảnh: HỮU HẠNH

Kỳ vọng hạ lãi suất "lu mờ", dòng tiền có mất điểm tựa?

Kết quả cuộc họp ngày 18-3 không gây bất ngờ khi Fed giữ lãi suất ổn định ở mức 3,5% - 3,75%. Tuy nhiên, thị trường chú ý nhiều hơn đến quan điểm thận trọng của cơ quan này trước các rủi ro từ địa chính trị.

Theo đánh giá của Fed, tăng trưởng việc làm vẫn ở mức thấp, tỉ lệ thất nghiệp gần như không thay đổi, trong khi lạm phát duy trì ở mức cao. Điều này khiến dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ trở nên hạn chế hơn.

Đáng chú ý, Fed dự báo chỉ giảm lãi suất khoảng 0,25 điểm % trong năm 2026. 

Ông Bùi Văn Huy, Giám đốc khối nghiên cứu đầu tư Công ty FIDT, cho rằng diễn biến giá dầu và hàng hóa đang khiến kỳ vọng hạ lãi suất thay đổi. Trước đó, thị trường từng kỳ vọng 2-3 lần cắt giảm, nhưng hiện kịch bản này trở nên kém khả thi hơn.

Áp lực lạm phát được dự báo có thể gia tăng trong các tháng tới, nếu giá dầu neo cao trên 100 USD/thùng. Với Việt Nam, rủi ro lạm phát nhập khẩu hiện hữu khi đồng USD mạnh lên cùng giá hàng hóa quốc tế tăng, tạo áp lực lên chỉ số giá tiêu dùng (CPI).

Trong kịch bản giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng, mục tiêu kiểm soát CPI khoảng 4,5% sẽ đối mặt nhiều thách thức, đồng thời thu hẹp dư địa hỗ trợ tăng trưởng. Đây cũng là nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán trở nên thận trọng hơn.

Ngược lại, nếu giá dầu hạ nhiệt về vùng 85 USD/thùng, áp lực lạm phát có thể giảm, tạo điều kiện để Fed cân nhắc quay lại lộ trình hạ lãi suất. Tuy nhiên, yếu tố then chốt vẫn là diễn biến địa chính trị.

Còn theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc khối nghiên cứu và phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, câu chuyện hạ lãi suất chưa biến mất, nhưng đã bị trì hoãn và có thể lùi sang quý 4-2026 nếu điều kiện thuận lợi hơn. Ông Minh lưu ý, Fed vẫn cần cân đối mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng cho thị trường việc làm.

Cơ hội đầu tư vẫn xuất hiện nhưng nhạy cảm

Trong môi trường lãi suất cao lên cùng áp lực từ lạm phát, dòng tiền trên thị trường chứng khoán có xu hướng trở nên chọn lọc hơn.

Ông Bùi Văn Huy cho rằng các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như chứng khoán và bất động sản được dự báo chịu nhiều áp lực. 

Ngược lại, những nhóm mang tính phòng thủ hoặc ít phụ thuộc chu kỳ lãi suất có thể đóng vai trò nâng đỡ thị trường.

Tính đến hết phiên giao dịch 18-3

Đối với nhóm dầu khí, dù giá dầu tăng là yếu tố hỗ trợ nhưng không phải doanh nghiệp nào cũng vận hành hiệu quả. Ông Huy lưu ý nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó, trong khi kết quả kinh doanh cần 2-3 quý để phản ánh đầy đủ tác động, dư địa tăng giá ngắn hạn không còn nhiều.

Ở góc độ từng cổ phiếu, các trường hợp nhạy cảm vẫn tiềm ẩn rủi ro. Chẳng hạn như DGC, dù có mức định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn với P/E khoảng 5 lần, nhưng áp lực cung cầu và việc cắt margin tại các công ty chứng khoán có thể khiến DGC còn biến động mạnh trong ngắn hạn.